fuliapp888@gmail.com

那年，他刚好70岁。在生日宴上，他演唱了那支60年代的英文老歌《月亮河》。歌中唱道：“噢！织梦者，你总是让人心碎，不论你去向何方，我都将追随。”用工商界的语言表述，就是“听、跟、走”。他勉励青年一代企业家：但行好事，定有前程。1983年至1989年间，王光英带领光大累计为内地的上千家大中型企业引进了总值约11亿美元的先进技术和设备。在当时缺资金、缺渠道、缺方法的大环境下，王光英利用独资或合资兴办了各类实业项目39个，总投资额1.5亿美元和1亿人民币，用中外合资方式完成了广东磨刀门工程、围海造田工程、江门桥工程等大型建设项目。

上证综指已出现“季线五连阴”，可转债已于18年6月出现拐点。A股历史上季线最长记录是“五连阴”，而截止18Q4上证综指已出现“季线五连阴”。从05、08、12、13、14年来看，可转债自最低点回升5%以后基本可以视作反转，回升12%之后基本股票市场见底。当前可转债自2018年6月27日的前期低点以来已上行17%，见底特征明显。

王光英对一位中央领导人说：“我调离光大时，国家审计局曾专程去香港审计光大的资财，证明没有问题。我是光大的法人代表，对国家负全责，如果我屁股上有屎，还敢回来吗？”1990年，他接受中新社采访，被问到对光大是否有留恋时说，对自己养的孩子总是有感情的，自己在光大公司还有几个大项目没有做完。“所以我离开光大，有种不满足的感觉。就像一个母亲身怀六甲，总希望能生出一个胖娃娃来！”

我们认为短期来看，A股还将经历一段时间的震荡磨底，微观层面积极因素开始不断出现，然而趋势性行情仍需要一定时间积累。从宏观经济来看，目前经济周期处于后周期，经济衰退的特征仍将持续压制市场的风险偏好；从微观环境来看，去杠杆环境以及去库存周期都还将对微观企业标的业绩造成影响，上市公司企业利润短期内难迎来大幅回升。即使未来不确定性较高，A股在长期投资的角度呈现出更多的价值。首先，估值底部的特征较为明显——市盈率处于纵向历史低位，越来越多公司在情绪的带动下破净，逆向投资价值凸显。第二，政策方面为了对冲经济周期体现出更多的积极性，不断释放流动性、加码基建、重申民营企业的重要意义等将给市场带来信心和主题性机会。第三，横向比较其他成熟市场或者新兴市场，A股的估值以及中国经济的可靠性均受到海外机构投资者的关注。随着越来越多国际主流指数将A股纳入权重，预计未来还将延续18年以来海外资金净流入A股的趋势。

蔚来在IPO之后，愉悦资本会继续持有未来吗？肯定持有，也不会说禁售期结束后就卖掉。当然，从基金的角度，作为一个投资机构，我们未必是永远的股东，但我个人肯定愿意买它的股票。如果你有几百万美元，你有一些钱愿意不愿意投？我愿意，以十年为单位投资这样一个公司。

广谱利率下行对于股市估值扩张的作用在Q1的市场中得到一定体现，未来结构也将得到改善。今年Q1无风险利率和风险利率下行的共同推动下，A股估值出现一定扩张。在金融供给侧改革推动下，今年广谱利率下行并非普降，结构上刚好与18年相反，今年将出现风险利率下行幅度明显大于无风险利率的现象，民企和新经济融资利率将续力推动广谱利率下行。这意味着未来股市估值的扩张也将呈现结构化特点，民企和新经济企业将更为受益。